在連創(chuàng)量?jī)r(jià)新低后，A股終于迎來(lái)久違的反彈，中秋小長(zhǎng)假前一周，滬指以兩根中陽(yáng)線收復(fù)2700點(diǎn)，周五更是大漲2.5%逼近2800點(diǎn)關(guān)口，但經(jīng)歷了前期一次次從希望到失望的打擊后，投資者對(duì)本次反彈的力度與延續(xù)性并不敢過分樂觀。這次行情的性質(zhì)究竟如何判斷？中融新產(chǎn)業(yè)混合基金經(jīng)理吳剛在參加央視《交易時(shí)間-首席看市》采訪時(shí)表示，投資者之前極度悲觀的情緒需要宣泄，加之目前可預(yù)見的利空因素基本出盡，2018年后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)杠桿和新經(jīng)濟(jì)還可能超預(yù)期，金秋反彈正在開始。
反彈正在開始 反轉(zhuǎn)尚未明確
吳剛認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在金九銀十抓旺季的過程中，某一些行業(yè)正在迎來(lái)傳統(tǒng)的旺季，比如地產(chǎn)、建筑、建材、化工等周期類板塊，也比如新經(jīng)濟(jì)中一些細(xì)分領(lǐng)域開始受到政策支持，內(nèi)部研發(fā)投入也會(huì)有利好傳出。這些積極的因素在短期1-2月內(nèi)，會(huì)給投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人帶來(lái)一定的想象空間，因此也會(huì)慢慢映射到股價(jià)中。
“海外投資者比國(guó)內(nèi)投資者更樂觀”
很多投資者注意到，近期“外資抄底”的相關(guān)消息反復(fù)被提及，不論北上資金也好，“入摩”比例提升也好，都說明外資對(duì)A股的價(jià)值是認(rèn)可的。外資為什么“越跌越買”？吳剛對(duì)此認(rèn)為，是否“精準(zhǔn)抄底”很難說，比如我們投資海外市場(chǎng)，對(duì)當(dāng)?shù)氐牧私饪隙ㄒ膊蝗绫就翙C(jī)構(gòu)。但是從最近的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)投資者確實(shí)對(duì)于近期和遠(yuǎn)期的因素過于悲觀，并迭加到股價(jià)中。比如從宏觀來(lái)看：我們經(jīng)濟(jì)還有6.5%以上的增長(zhǎng)，前半年超過中國(guó)的只有印度，但他們通脹在4%以上，利率上個(gè)月剛加到6.5%，有過熱的跡象。因此，海外投資者確實(shí)看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)健康的發(fā)展結(jié)構(gòu)。而他們一般是通過現(xiàn)金流折現(xiàn)模型進(jìn)行投資，也就是達(dá)到他們認(rèn)為低估的、有價(jià)值的區(qū)間就會(huì)配置，不在意短期的浮虧，因此可以看出，海外投資者相比國(guó)內(nèi)對(duì)于市場(chǎng)要樂觀些。
今年影響A股走勢(shì)的外界因素也很多，像美聯(lián)儲(chǔ)加息、新興國(guó)家市場(chǎng)震蕩等等，都對(duì)A股形成一定影響。未來(lái)還有哪些外部因素的變數(shù)會(huì)出現(xiàn)？吳剛表示，如果看中期，確實(shí)可能存在問題，但是我們投資的是上市公司，是國(guó)內(nèi)行業(yè)中的龍頭，大家所關(guān)注的，這些團(tuán)隊(duì)也已經(jīng)在關(guān)注，加上我們目前內(nèi)需型的經(jīng)濟(jì)體建設(shè)已經(jīng)初見成效，所以還是建議外部的因素至少短期內(nèi)不用考慮過多，反而應(yīng)該關(guān)注內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整是否如預(yù)期進(jìn)行。
周期類不一定是舊經(jīng)濟(jì) 油服板塊看景氣周期
在板塊配置方面，吳剛認(rèn)為既然是反彈，可能就是全面的。很多產(chǎn)業(yè)資本和管理層近期紛紛回購(gòu)，從進(jìn)程上目前偏向基建、地產(chǎn)和穩(wěn)杠桿的偏周期類行業(yè)。他強(qiáng)調(diào)，周期類不一定就是舊經(jīng)濟(jì)，很多大型的企業(yè)內(nèi)部效率很高，環(huán)保措施很先進(jìn)，估值也低。但需要注意的是，偏周期類在反彈高度上可能會(huì)受到一定的限制，因?yàn)槟壳巴獠凯h(huán)境、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還看不到改善信號(hào)。因此，機(jī)構(gòu)后續(xù)會(huì)繼續(xù)關(guān)注內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，也就是新產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)效率、成長(zhǎng)過程，在一些細(xì)分領(lǐng)域中發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。比如投資者關(guān)注的新能源、5G、大數(shù)據(jù)云計(jì)算、半導(dǎo)體都是方向，但還是要注意估值和風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于近期的熱點(diǎn)油服行業(yè)，我們關(guān)注到布油已經(jīng)觸及年內(nèi)高點(diǎn)，年度同比漲幅超過30%，如此劇烈的漲幅，不但對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體，對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹都是較大的壓力，因此我們還是認(rèn)為油價(jià)可能在底部逐漸抬升震蕩，不太可能大幅上漲，至于油服板塊，只要石油產(chǎn)業(yè)鏈處在景氣周期，他們的業(yè)績(jī)就相對(duì)確定，但要注意過于樂觀導(dǎo)致估值短期過高的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
“對(duì)于‘牛熊’的爭(zhēng)論只能事后來(lái)看”吳剛建議，尋找崇本務(wù)實(shí)的企業(yè)和團(tuán)隊(duì)，慢慢跟著他們成長(zhǎng)?！翱赡芏唐诓蝗缫恍┥宪f下跳的公司，但過一段時(shí)間回頭就會(huì)發(fā)現(xiàn)：輕舟已過萬(wàn)重山?！?/p>
